Hertz ansökte om kapitel 11 konkursskydd den 22 maj.Spencer Platt / Getty Images Vid denna tidpunkt i pandemin är det knappast nyheter att ett hundra år gammalt amerikanskt varumärke har gått i konkurs. Men Hertz, landets näst största biluthyrningsföretag, faller i motsats till alla konkurser vi har sett tidigare.
Den 22 maj ansökte Hertz om kapitel 11-skydd efter att dess biluthyrningsverksamhet sjönk under låsning av koronavirus. Men bisarrt steg företagets aktier under dagarna som följde. Aktiekursen hoppade från ett lågt efter konkurs på 0,8 $ till över 5 $ på bara en vecka, vilket fick Hertz ledningsgrupp att tänka att det faktiskt skulle kunna samla in några nya medel på aktiemarknaden eftersom investerarnas intresse är så högt.
Och det gjorde det nästan. I fredags vann Hertz konkursdomstolens godkännande att sälja upp till 1 miljard dollar i nytt stamaktie. På måndagen sa företaget i en lagstadgad ansökan att det planerar att samla in 500 miljoner dollar i den nya aktieemissionen.
Hertzs erbjudande innehöll en kylande varning: dessa nya aktier kommer förmodligen vara värdelösa om inte något mirakulöst händer.
Även om vi inte kan förutsäga hur vår stamaktie kommer att behandlas enligt en plan, förväntar vi oss att vanliga aktieägare inte skulle få en återhämtning innan företaget återbetalar varje skuldinnehavare, säker och osäker, sa företaget i Måndagens arkivering . Det finns en betydande risk att innehavarna av vårt stamaktie inte får någon återhämtning enligt kapitel 11 fall och att vår stamaktie är värdelös.
Situationen höjde några ögonbryn direkt från fladdermusen.
Ett konkursföretag som emitterar aktier är ytterst sällsynt. Jag kan inte komma ihåg att detta någonsin har hänt tidigare, berättade Steve Sosnick, chefstrateg på mäklarföretaget Interactive Brokers, till Braganca den här veckan.
Det strävar efter att samla in medel från aktieägare som endast skulle betalas tillbaka efter att alla skulder har betalats. Detta är en mycket sällsynt händelse och till skillnad från allt vi någonsin har sett tidigare berättade nödställda skuldanalytiker på Reorg, en global leverantör av finansiell underrättelse, till Braganca i ett e-postmeddelande. Hertz utnyttjar effektivt en koppling mellan skuld- och aktiemarknaderna.
I ett konkursförfarande betalas skuldinnehavare före aktieägare. Och detaljhandelsägare är den sista gruppen av aktieägare som ska betalas. För närvarande handlas Hertz långa obligationer till mindre än 100 cent på dollarn, vilket innebär att den inte har tillräckligt med pengar för att återbetala obligationsinnehavare vid likvidation.
Motiveringen från företagssidan är att kapitalet ökar sannolikheten för återhämtning för nuvarande aktie- och obligationsinnehavare, förklarade Sosnick. [Men] obligationsinnehavare ser en liten chans till full återhämtning. Om obligationsinnehavarna inte får full återhämtning betyder det att kapitalet i princip är värdelöst.
Om det nya beståndet visar sig vara värdelöst, vem skulle köparna stämma? Företaget kommer att vara konkurs ändå, tillade han.
För närvarande har aktieplanen träffat en vägg i SEC. På onsdag avslöjade Hertz i en annan ansökan att den hade fått ett meddelande från marknadsregulatorens Division of Corporation Finance där han begärde ytterligare granskning av sin insamlingsplan. Aktieemissionen kommer att läggas på tills granskningen är klar, sade Hertz.
Under tiden har New York Stock Exchange börjat processen att ta bort Hertz-aktier helt och hållet. Den 26 maj skickade börsen ett avnoteringsmeddelande till Hertz och sa att dess aktier inte längre är lämpliga för handel på den offentliga marknaden. Sedan dess har Hertz överklagat beslutet och väntar på en utfrågning, som normalt tar några månader. Fram till dess kommer dess aktie att fortsätta handla på NYSE.
